各位股东，下午好。
今天向各位汇报 Menifee 住宅项目截至 2026 年 6 月 4 日的最新进展。本次汇报基于本周与项目代表 CREDE 团队 Michael Johnston 和 Rex 召开的项目进展会议。
汇报包含六个部分：第一，已完成的进展；第二，当前障碍及风险性质判断；第三，CREDE 团队已开展的工作和提出的解决方案；第四，需要股东表态的决策事项；第五，结论。
整体判断 — 项目在工程层面已取得实质性进展，当前唯一障碍集中在 Planning Department 的法律解释层面。
第一部分，已完成的进展。
截至目前，以下三项主要工作均已完成：
市政府四个技术部门 — 工程部、消防部、建筑部、公共工程部 — 对当前设计方案均无异议。Michael 在会议中明确表示：整体反馈积极，无重大红旗问题。
第二部分，当前障碍。
当前唯一未通过的部门是 Planning Department。但需要明确的是 — 规划部并未对项目本身提出反对。
根据 Michael 反馈，规划部员工的立场可总结为三点：第一，认同项目本身；第二，认同市场逻辑；第三，希望项目得以推进。
规划部的顾虑源于一条加州法律：No Net Loss Law。该法要求城市不得轻易减少住房容量。
具体情况如下：
规划部员工的实际关切是法律责任 — 如何在不违反 No Net Loss Law 的前提下，合法批准本项目。市政府初期态度倾向支持，后期因法律风险出现保留。这是当前障碍的本质。
第三部分，CREDE 团队已开展的工作与已提出的解决方案。
CREDE 团队在过去几个月已完成以下事项：
基于上述工作，目前讨论中的解决方案有三条。需要明确指出 — 三条路径均尚未正式确定，仍需 City、律师、和股东三方进一步确认。
三条路径的共同前提是 — 聘请 Land Use Attorney 出具正式法律意见书。
Michael 在会议中明确表示，CREDE 团队具备方案设计能力，但 缺乏律师资质，无法替市政府解释加州法律。City Attorney 在签字前需要由具备律师执照的专业方出具法律意见书作为依据。
Cox Castle 已被咨询并表态愿意进一步参与。这是当前解决方案的 关键依赖项。
工程层面的最后一项调整说明如下：
第四部分，需要股东在原则上达成共识的 四项决策。
最后总结。
Menifee 项目在 工程、市场、产品、团队、合作关系 五个维度均已达到成熟状态。当前唯一未解决的是 Planning Department 法律解释层面的程序问题。Cox Castle 已确认问题可解，加州其他城市存在落地先例。
项目已进入审批冲刺阶段。下一步关键动作是 确认 Land Use Attorney 正式参与，推动 Path A 法律意见书出具，并启动正式 Entitlement Submittal 准备。
本次汇报到此结束。建议各位股东就上述四项决策事项展开讨论。
谢谢。
Q1：律师费预计区间？
A：尚未正式询价。基于 Cox Castle 同类项目经验，估算区间为数万至十几万美元，取决于法律意见书复杂度与后续 City Attorney 协调工作量。建议会议后立即启动正式询价。
Q2：Path A 法律意见书的预计交付周期？
A：受律师签约速度影响，初稿预计 4 至 8 周内完成。后续与 City Attorney 协商可能需要额外 4 至 6 周。
Q3：若 Path A 未能落地的应对方案？
A：Path B 与 Plan C 均具备兜底能力。Cox Castle 初步评估认为 Path A 具备实施可行性，且加州其他城市已有先例，因此失败概率相对可控。
Q4：Warmington 候选地块的成本责任归属？
A：尚未谈判。若 unit offset 系为本项目服务，理论上需由本项目承担相应成本比例。具体比例需进入谈判后确定。
Q5：审批完成后的退出时间表？
A：当前策略为审批批准后直接出售予建筑商，由建筑商负责后续建设。退出节点为最终审批通过日，而非项目建成日。